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甲醇暴跌又暴涨,后市该如何操作?

文章来源:admin    时间:2018-12-07

  

  本次分享,主要有以下四部分内容:

  一、2018年供给和需求回顾

  二、近期供给情况

  三、近期需求情况

  四、近期逻辑回顾和后期的逻辑预估、交易策略

  先做一下复盘。

  上图是2018年甲醇指数走势情况。整体来看,可分为三波。

  年初到5月份,因为高库存引起了一波下跌;

  5月到10月是上涨周期;

  10月开始进入猛烈下跌。

  一、2018国内甲醇产能和产量情况

  从下图中右边的甲醇产能和产量图可以看出,今年甲醇的产能是增长的,但增长幅度不是很大,甲醇产量也是略微增长。增长主要集中在第三季度。左边的开工率图表中可以看出, 千龙国际官网,三季度开工率明显高于2017年,二季度与2017年基本持平。

  即产量方面,今年第一、二季度与去年类似,第三季度因产能投放和开工率提升,产量较去年有所增长。日均产量也是上了一个台阶。2017年的日均产量为13-15万吨,今年预估在14-16万吨。

  下图是2018甲醇月度产量情况。

  从图可以看到,5、6月份产量出现萎缩,到了8、9月份开始增长。1-9月份,国内甲醇产量累计接近3500万吨,同比增长2.3%,增幅相对表较温和。

  国内甲醇供应还有进口部分。

  图中黑色点状图是2018年甲醇的进口情况,红色线是2017年的进口情况。可以看到,今年二季度,甲醇进口量是明显下降的。1-10月份, 累计进口甲醇613.09万吨, 其中10月份中国甲醇进口66.56万吨,同比下降11%。5、6、7、8、9月进口同比下降,是5-10月期间甲醇上涨的重要驱动。进口的缩量导致港口库存处于低位,行情易涨难跌。

  总结一下行情的驱动逻辑:一季度是高库存,二季度是需求旺季、进口缩量、原油上涨及整改工业品也在上涨。

  9月份因伊朗被制裁预期,原油出现大幅上涨。伊朗为了规避制裁风险,底价甩卖原油,以20%左右的折扣出口给中国、印度等。所以,短时间内,国际上原油出现大量供应。到后面美国原油产量和库存出现增加,再到伊朗制裁豁免,利空预期落空,导致原油大幅下跌。还有一个重要因素是,美国商家为了规避进口关税,提前下了大量订单,这批订单基本到10月份结束。

  二、近期供给情况

  最近甲醇暴跌,而外盘跌幅较小,导致进口亏损扩大。这样将导致12月份进口量将缩减。国内方面,目前开工率仍处于高位,产能增加,所以国产供给增加。但是后期因天然气装置可能限产停工,开工率预计会下降,导致供给缩减。

  总体而言,国内供给当前较高,后期预计会降低。进口方面,12月中下旬预计进口增量下降。

  三、近期需求情况

  1、华东

  左图是华东港口库存和太仓提货情况。今年提货力度虽较小,但整体仍呈上升趋势。

  另外进口量虽然增加,但是库存未明显增加,表明需求尚可。且太仓提货也略有上升,印证需求。

  太仓库存未增加的另外原因就是26日-30日太仓地区多有封航,出现滞港。但这周开始放行,即库存会增加,预估有7-8万吨。

  2、山东

  山东需求主要是传统需求,即甲醛和MTBE等。目前这两者均处于相对淡季,需求比较弱,厂家有一定库存压力。

  本周一因G20峰会利好,早盘出现大涨,但甲醇是最弱的。其他化工品种价格都在上调,千龙国际,而山东的甲醇厂商是下调价格,最近一周价格大跌200左右。降价去库存之后,库存压力变小,所以周二又出现了大幅反弹。

  3、陕西内蒙

  陕西内蒙主要是甲醇流出区。西北内地仍有一定库存压力,周一同样出现了工厂降价。周二同样因库存压力降到一定程度,以及低位出现买入需求,导致近期价格反弹。

  四、近期逻辑回顾和后期的逻辑预估、交易策略

  上图是甲醇和原油走势叠加图,蓝色是甲醇,下面红绿K线是原油。图中可以看到,10月份开始,甲醇完全是跟着原油在走。甲醇这轮下跌主要原因是原油下跌。预计原油后市将逐步见底,之后向上进入震荡区间。那由原油下跌驱动的甲醇跌势预计也会结束。

  交易逻辑1:基于原油

  自10月以来,原油价格被不断出现的利空逐步往下打。有利空往下跌,利空消失就止跌反弹,再有利空,再下跌。并且很大程度上,是因为美国原油库存。回顾之前的行情就可以知道,每当周三、周四公布原油库存时,价格都会跟随库存变动而变动。可以说交易原油主要交易的是原油库存。

  11月28日,美原油库存再次增加357万桶,超出预期,推动wti指数最低50.2。但是12月3日,在G20会议的利好驱动下,原油上破了11月28日的高点阻力,表明新的利好出现,结束了之前的下跌节奏。后期原油可能在新的利好推动下,逐步反弹。若低点50.5未被跌破,则可以认为仍处于G20利好驱动中。若跌破了50.5,则认为是出现了新的利空,进入新一轮下跌。

  交易逻辑2:基于工业品指数

  下图是工业品和甲醇的走势对比图,可以看出甲醇走势,基本和工业品指数走势节奏一致。

  各自的阻力出现时机也基本一致。只是前期工业品跌势更猛烈,甲醇相对缓和一些。而近期工业品和甲醇均出现了反弹。同样,只要不跌破G20利好的反弹起点,就可以认为行情仍处于反弹或震荡周期中。

  交易策略1:控制仓位,参与反弹

  若对甲醇或工业品走势做一个定性的话,目前仍处于下降通道中,多头信号还未出现,所以应该是持空。若参与反弹的话,要注意几点:一是仓位一定要轻,二是不能追涨,三是避免一会多,一会空两个方向都做。分析选准一个方向后,只做一个方向。

  交易策略2:买1卖5套利

  厂家降价去库存之后,导致近月合约大跌,而远月合约出现升水。预计后期价差会走扩。

  原因是:

  1、12月份后,受冬季供暖影响,部分天然气装置陆续停车,后期开工有望窄幅回落,国内产量会缩减。

  2、因进口亏损,进口节奏将会放缓,预计12月进口量不会增加很多,甚至会减少。

  3、需求方面,甲醚、甲醛等传统需求,冬季是淡季,虽然需求量不大。但是MTO装置目前开工率只有70%多,处于非常低的位置。随着后面利润恢复,装置开工率将回升,需求出现上升。

  所以12月份的预期是供给缩减,需求回升。这将导致1月合约偏强,5月合约偏弱,价差会扩大。另外一方面,1月份持仓仍然比较大,临近交割月,因注册仓单的货并不足,大量空头虚盘可能会走掉。

  所以,买1卖5应该会有机会。

  以上内容是本周三(12月5日)晚8点

  第210期小美有约主要观点内容

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  本期分享嘉宾为特邀分析师东海老师

  -下次再见-

  东海

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  8年化工行业研究经历,2年交易经验,历任期货公司研究员,研究部经理,投资公司研究部经理,现货贸易公司研投部经理等职。对化工行业有一定程度了解,对基本面架构有比较系统的理解,对基本面和技术面的共振有一定程度的把握,对较大级别的走势判断比较准确。逐步形成了正确的交易理念和稳定的交易系统,提倡用基本面来确定方向和选择品种,用交易系统来规范交易,避免随意交易。

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本文首发于微信公众号:美尔雅(600107,股吧)期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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